一周展望：对等关税本周落地 美股动荡黄金再冲高？

特朗普的对等关税会有多大的杀伤力本周将见分晓。与此同时，美国非农和PMI等重磅数据也将对美联储利率前景和市场情绪产生重要的影响。澳洲联储本周预计维持利率不变。

上周市场回顾
在4月2日对等关税出炉之前，特朗普上周表示将对进口汽车征收25%的关税。

与此同时，数据显示美国2月核心PCE维持在2.5%，但密歇根大学的1年期通胀预期从4.9%上调至5%，5-10年的通胀预期从3.9上调至4.1%（下图），而消费者信心则降至2022年以来最低水平。

毫无疑问，关税大战再升级引发了市场对于通胀乃至经济滞胀的担忧。美国三大股指上周延续下行，其中纳斯达克单周重挫2.6%，自历史高点回撤了15%左右。除了特斯拉超跌反弹之外，其他大型科技股上周全军覆没。欧洲和亚太主要股指同样周线收低。

受避险情绪影响，现货黄金（XAUUSD）刷新历史新高至3086.9美元，期货黄金已经突破3100美元大关。白银接近35美元，纽约铜期货价格周中触及历史新高5.37美元/磅后回吐部分涨幅。

随着美债收益率的回落，美元指数上周反弹无力，收盘基本持平于104一线，欧元窄幅震荡后重回1.0800上方，美/日连续三周上涨但最终还是未能站上150一线，反弹走势或告一段落。

本周展望

• 关税与地缘

  特朗普计划于美国时间4月2日宣布“对等关税”政策，这一天也被他称为“解放日”，其中可能涉及除了加拿大墨西哥和中国外的主要贸易逆差国，如越南、日本、欧盟等，也可能对平均关税税率和非关税壁垒高于美国的国家出手，如印度、韩国、东南亚国家等。尽管可能存在豁免和延迟的可能性，但关税大战升级以及特朗普的反复无常可能令风雨飘摇的美股进一步承压。

  此外，特朗普在上周的采访中表达了对普京的不满，并威胁对俄罗斯出口的石油产品征税。结束乌克兰战争是特朗普外交事务的首要目标，但目前却陷入僵局进退两难。扑朔迷离的地缘局势无法对全球股市带来利好，并有望继续刺激金价上行。

• 美国3月非农报告 — 周五20:30（北京时间）

  市场预计3月新增14万就业人口，前值15.1万，失业率预计维持在4.1%。马斯克主导的政府裁员或逐渐体现在数据之中。

  好于预期的数据可能令美联储坚定放缓降息的立场，但想要以此刺激市场情绪回暖难度不小。目前利率市场比美联储的预测更为鸽派，押注今年降息2-3次，6月降息概率接近70%。不及预计的非农（尤其关注失业率）则将继续对美股和美元形成打压。

  鲍威尔将于非农数据公布后3个小时发表讲话，本次非农之夜的市场波动可能比往常更为剧烈。本周其他美国经济数据还包括制造业PMI、职位空缺数（周二）、ADP就业（周三）、和服务业PMI（周四）。

• 澳洲联储利率决议 — 周二11:30

本周澳洲联储或将和美国、日本、英国等央行一样维持利率不变，继续观察关税和经济的走向，同时也在4月30日的一季度CPI和5月3日澳洲大选结果揭晓之前保持谨慎。

但利率市场预计5月降息概率达到70%（通胀上行可能刺激这一概率继续升高），而年底之前还有2-3次降息空间。

降息前景和避险情绪无法对澳元构成支撑，下方关注0.6260，跌破后恐下探0.6100。

XAUUSD 4小时

来源：TradingView

金价周一早盘冲击3100未能成功突破，不过多头仍然掌握局势。首先关注下方3070附近的支撑，守住该位置就保留短线继续冲高的可能，通道上轨3150成为多头的下一个阶段性目标。

一旦本周特朗普对等关税的破环程度不及预期，金价可能会对日线及以上周期的超买行情展开修正，或重回3000-3056这一震荡区间。

黄金一周隐含波动率升至15.9%，这意味着本周金价潜在的波动区间位3014.81-3153.61，即上周五收盘价上下各69美元的区间。

NASDAQ 100 日线图

来源：TradingView，Forex.com

纳指过去两周的反弹未能重回关键的200天均线（或50周均线）上方，且再次跌穿长期趋势线的支撑，由此进一步明确了当前的下行走势。经济数据以及关税政策都无法提振低迷的市场情绪。

2024年9月和8月的低点18336以及17209将成为空头接下去的目标，反弹做空仍是合适的选择。