3000美元近在咫尺 黄金迎来新的起点？

现货黄金本周四再次刷新历史新高至2989美元，距离3000美元大关咫尺之遥。与此同时，纽约商品交易所Comex黄金期货价格已经先一步触及了3000美元。

当前的Comex黄金库存已经突破4000万盎司或1250吨，自去年11月美国大选以来增加了2300多万盎司，这反映的是前所未有的实物黄金交割需求。

Comex黄金库存   来源：Macromicro

而同期伦敦金的库存则连续三个月下降。不仅是伦敦，全世界的黄金都在加速运往美国。数据显示，美国1月进口了价值300亿美元的黄金，是疫情时期的两倍左右。

其中瑞士1月对美国的黄金的出口量创13年来新高192.9吨。由于纽约和伦敦的金条交割规格不同，因此伦敦金需要先运往瑞士的精炼厂重新铸造后再运往纽约。两国创记录的黄金交易使得美国1月对瑞士的贸易逆差暴增至约220亿美元，与中国接近。

美国从瑞士的进口总额（蓝线）和逆差（红线）  来源：金融时报

实物黄金的“乾坤大挪移”突显出市场中弥漫着浓厚的避险情绪。特朗普朝令夕改的关税政策可能引发的通胀风险甚至经济衰退；美国科技股重挫或引发美股大幅回调；美联储降息预期升温；地缘冲突迟迟无法落幕；美国债务规模无序膨胀以及每年利息支出就将近1万亿美元的不可持续性；美元滥发导致信用受损加速全球去美元化等，都是黄金上涨的催化剂。

世界黄金协会的数据显示，2024年全球黄金需求到达4974吨创历史新高，其中全球央行购金量连续三年突破1000吨且四季度同比增长54%，贡献了2024年黄金需求增量的70%以上。而在特朗普2.0巨大的不确定性笼罩下，全球央行（尤其是新兴市场央行）对黄金的需求有望持续保持高位。

全球央行黄金净购买量连续三年超过1000吨    来源： 世界黄金协会

随着金价不断创下新高，除了央行和大型交易商之外，个人投资者也加快了对黄金资产的布局。全球黄金ETF的持仓量在2月迎来了大爆发增加了约300万盎司，其中全球最大黄金ETF（GLD）在2月下旬录得史上最大单周净流入（约40亿美元）。

SPDR Gold Trust黄金ETF资金流向   来源：Macromicro

结合黄金的趋势和当前市场情绪来看，冲击3000美元似乎只是时间问题。各大金融机构今年较早时候就开始纷纷上调黄金在2025年的价格预测，其中麦格理集团在最新的报告中预测今年三季度金价最高将达到3500美元。若以美国M2货币供应量作为参考，金价甚至仍处于历史较低水平。

黄金价格/美国M2货币供应   来源：Tradingview

可能导致金价短线调整的因素包括五浪上涨的终结和获利了结，关税和地缘风险显著降温，又或是发生全球性的恐慌情绪导致“抛售一切”的重演。

XAUUSD日线图  来源：Tradingview

另外值得注意的是，当前的金银比正处于过去三年来的较高水平附近，且白银尚未突破去年10月的高点35美元，因此投资者也可以适当关注白银的交易机会。